凯发官网入口首页★◈。基因改造★◈，凯发k8国际娱乐官网入口★◈！凯发K8天生赢家一触即发★◈。k8凯发娱乐凯发k8国际首页登录凯发天生赢家一触即发官网★◈。农业渔业★◈，今年 五一 假期★◈，老铺黄金在上海的第二家店港汇恒隆广场店开张营业★◈，店外排起的长队再次印证了它在当下市场的号召力★◈。

　　2024 年以前★◈，很少人关注到老铺黄金这个年轻品牌★◈。2009 年老铺黄金开了首家门店★◈，当时这个品牌还属于创始人徐高明之前创立的公司 金色宝藏 ★◈，品牌完全独立出来是 2016 年★◈。

　　4 年后的 2020 年★◈，老铺黄金启动了第一次 IPO 申请★◈，但未通过证监会的批准★◈。2023 年 6 月它启动第二次 A 股上市★◈，但一个月后就主动撤回了申请★◈。

　　2024 年★◈，老铺黄金转战港股并于同年 6 月 28 日成功上市★◈，由此开启了自己在资本市场及高端消费市场令人惊叹的增长 神话 ★◈：其股价从上市当日的 40.5 港元 / 股猛涨至 700 多港元 / 股（截至 2025 年 5 月 7 日）★◈，不到一年时间★◈，股价涨了 18 倍★◈，市值突破千亿人民币★◈，成为目前国内珠宝黄金饰品类上市企业中市值最高的★◈。

　　除此之外★◈，2024 年一本大道中文无吗★◈，其 36 家线 亿元★◈，平均下来单店收入超过 2 亿元★◈。2024 年财报电话会上★◈，创始人徐高明表示★◈，老铺黄金对标的是国际奢侈品牌★◈，他放话称★◈：单店年销售业绩要 超过 10 亿元 店效达不到 5 亿元的店铺会被撤掉 ★◈。

　　鉴于老铺黄金至今未发布过季度财报★◈，为做对比★◈，本文主要分析该公司的年度财报数据★◈。首先来看老铺黄金的财务表现★◈。

　　2024 年★◈，老铺黄金实现营收 85.06 亿元★◈，同比增长 167.5%★◈；净利润达到 14.73 亿元k8凯发天生赢家一触即发★◈，同比增长 253.9%★◈。其中毛利率一项★◈，2024 年虽略微下滑★◈，但过去 3 年（2022 年～2024 年）均在 41% 以上★◈。

　　相较之下★◈，周大福 2024 财年实现营收 985.5 亿元★◈，同比增长 14.8%★◈，净利润 58.9 亿元★◈，同比增长 20.7%★◈，但毛利率连续三年下降★◈，2024 财年仅为 20.5%★◈。这里需要说明一点★◈，周大福财报数据截止日期非自然年★◈，是上一年的 3 月 31 日至当年的 3 月 31 日★◈，和老铺黄金业绩比较的时间段并非一致★◈。在 A 股上市的老凤祥 2024 年实现营业收入 567.93 亿元★◈，同比下降 20.5%★◈；净利润 19.5 亿元★◈，同比下降 11.95%★◈，毛利率一直未超过 10%★◈，2024 年仅为 8.9%（见图表 01★◈、02）★◈。

　　此外★◈，老铺黄金在开店速度★◈、研发投入★◈、存货周转天数以及经营活动现金流等财务数据上同比的表现都向好★◈。

　　比较有争议的一是它的存货从 2023 年的 12.68 亿元增至 2024 年的 40.88 亿元★◈，其中制成品占比 62%★◈；二是其经营业务现金净额从 2023 年的 -0.29 亿元增长到 2024 年到 -12.28 亿元★◈。造成这种情况的原因应该是多方面的★◈，如果是其应收和预付账款的增加★◈，可能意味着公司在产业上下游的议价能力有所下降★◈。如果是因为存货增加导致的★◈，则可能出现减值风险★◈。（见图 03） 过去几年的业绩以及消费端快速铺开的知名度★◈，让老铺黄金被冠以 黄金爱马仕 称号k8凯发天生赢家一触即发★◈，疯涨的业绩背后离不开近两年金价上涨引发的消费者投资诉求★◈，以及年轻人对黄金饰品喜爱度的提升★◈。

　　如果对标奢侈品牌k8凯发天生赢家一触即发★◈，奢侈品的特点之一是全球范围内对其品牌的认可★◈。但黄金饰品的市场主要集中在亚洲地区★◈，欧美国家对黄金尤其足金类饰品的偏好较低★◈，未来老铺黄金的古法工艺和设计★◈，能否获得海外消费者的青睐还需要时间来验证k8凯发天生赢家一触即发★◈。

　　黄金饰品的原料（黄金）价格★◈，对各家来说都一样★◈，大部分品牌的产品都采用金价 + 加工费的定价模式★◈，且价格会随金价的变动而随时变化★◈。长期以来★◈，消费者愿意为黄金饰品的设计制作及品牌付出的溢价较低★◈，大都看中的是黄金本身的保值性★◈，这也导致黄金类饰品的毛利始终不高★◈。老铺黄金则相反★◈，卖的跟奢侈品一样★◈，它的产品售价已与原料成本脱钩★◈，采用 一口价 模式★◈，并效仿奢侈品采取一年两次的涨价★◈。

　　老铺黄金的产品定价大都在万元以上★◈，其招股书显示k8凯发天生赢家一触即发★◈，售价在 1 万元～5 万元区间的产品占到了其收入的 40.7%（截至 2023 年）★◈。老铺黄金官方称★◈，其毛利率基本稳定在 41.2%★◈，远高同行★◈。以一款足金项链为例★◈，9 克重售价为 10830 元★◈，每克黄金售价约 1203 元★◈。这一方面是其作为奢侈品牌的证明★◈，另一方面也是它之前未通过证监会上市申请的原因之一★◈：相较市场上其他可比公司★◈，该公司毛利率明显较高★◈，缺乏合理性★◈。

　　在老铺黄金看来★◈，自己打造的是一个与原料价格脱钩的奢侈品★◈。从外观设计上★◈，老铺黄金的设计融合了中国传统的各种元素★◈，其称 2019 年在业内率先推出了足金镶嵌钻石产品★◈，颠覆了钻石珠宝以 K 金为底材的行业标准★◈。 此外★◈，它还是中国黄金协会发布的《古法黄金》及《古法镶嵌钻石饰品》团体标准起草单位★◈，截至 2024 年底★◈，拥有 2000 项原创设计★◈。

　　其强调 古法手工 工艺的产品★◈，相较市面上传统金饰产品★◈，拥有自己的风格辨识度★◈。但据媒体报道★◈，因为黄金材质软★◈，无法很好固定钻石等镶嵌品★◈，所以目前老铺镶嵌类金饰的黄金纯度为 99% 而非 99.9%★◈，刚刚符合国家对足金的含量要求★◈。此外k8凯发天生赢家一触即发★◈，自从 古法黄金 被市场追捧后★◈，其他品牌也纷纷推出自己的古法金饰★◈，老铺黄金开创了一个 古法黄金 概念或赛道★◈，但业内认为其工艺壁垒并不算高★◈。这一点也可从以下几个数据上看出★◈：

　　据 2024 年财报★◈，老铺黄金的员工数为 1303 人★◈，其中生产人员 429 人★◈、研究及设计人员 20 人★◈。招股书显示★◈，2023 年其外包生产的产量占到了总产量的 41%★◈。目前★◈，仅在湖南岳阳拥有自有工厂★◈。从研发上看★◈，老铺黄金过去几年的投入持续提升★◈，投入额在 2024 年同比增长了 78.8%★◈，但总额并不算高★◈，特别是研发投入占总营收的比例相较同类公司略低★◈。此外★◈，与其销售支出的同比增长（113.5%）相比★◈，增速也偏低★◈。据老铺黄金公布的计划★◈，其上市募资到的约 9 亿港元中★◈，73% 计划用作扩展销售网络★◈、11.3% 用作维持品牌定位及提高品牌知名度一本大道中文无吗★◈、2.7% 用作加强研发能力★◈。

　　老铺黄金的定价策略是高于同类企业的产品★◈，但低于一线奢侈珠宝品牌★◈。其热销的葫芦钻石吊坠和十字金刚杵吊坠一本大道中文无吗★◈，售价在 1 万～3 万元之间★◈、三圈足金手链售价在 5 万元左右★◈，且经常没货★◈。它的产品线目前还比较简单★◈，主要以饰品为主★◈，还有少量文玩和金器类款式★◈。

　　从渠道类型上看★◈，老铺黄金当前的主要收入来自线下门店★◈，占到总收入的 87.6%（见图 04）★◈，截至 2024 年★◈，拥有忠诚会员（购买最少一次产品的客户）35 万★◈，较 2023 年增长了 15 万★◈。

　　根据与购物中心签订的协议★◈，其门店分为直营门店和联营门店★◈，租金支付方式分为★◈：固定金额和可变租金★◈。其中可变租金的支付方式★◈，是按最低月租金 / 联营费与相关门店月销售额的固定比例之间★◈，按高的一方收取★◈。

　　未来两年★◈，老铺黄金计划在中国内地新开设 8 家店铺（包括上海新开的一家店）★◈，在中国香港★◈、中国澳门和新加坡计划开设 5 家店★◈。目前★◈，其在中国香港和中国澳门已各有 2 家门店★◈。海外市场从中短期看★◈，仅新加坡一地被列入规划★◈。

　　老铺黄金没有请明星做代言人★◈，其主要的推广渠道是线下门店★◈，因此从整体装修★◈、室内陈列到店员形象一本大道中文无吗★◈，均 经过精心规划规范 ★◈，呈现拥有中国传统文化氛围的奢侈品调性★◈。例如★◈，其饰品包装盒采用中式首饰盒设计风格一本大道中文无吗★◈，用料上是木质黑色漆盒★◈，看上去很显档次一本大道中文无吗★◈。除此之外★◈，老铺黄金会在社交媒体和其他数字平台上投放广告★◈。2023 年 5 月★◈、6 月老铺黄金分别开通了小红书和抖音上的官方账号★◈，目前拥有 11.8 万和 10.3 万粉丝★◈。两个平台上展示的内容完全相同★◈，均为产品和店面海报★◈，不销售产品★◈，风格简单★◈、统一★◈。

　　综合来看★◈，老铺黄金最主要和重要的销售能力一本大道中文无吗★◈，在于用符合自身要求的条件拿下核心购物中心的门店★◈。能否与国内前五大购物中心维持或重续协议★◈，对老铺黄金的业绩影响较大★◈。下一步能否按计划开出国内和海外的新店面★◈，以及维持住现有店面的收益水平★◈，直接反映着品牌的发展后劲★◈。

　　老铺黄金创始人徐高明为人低调★◈，除了在今年 3 月底的财务电话会上亲自发言外★◈，公开渠道搜不到他本人其他采访内容★◈。老铺黄金的招股书显示★◈，徐高明 1988 年通过函授课程毕业于华中农业大学★◈，取得淡水渔业专业专科学位★◈；1984 年至 1991 年底★◈，担任岳阳市畜牧水产局科员★◈；1995 年加入了岳阳红乔旅游投资管理有限公司★◈，后来（下称★◈：岳阳红乔）担任总经理至 2017 年★◈；2004 年他还创立了金色宝藏（该公司已于 2022 年注销）★◈，主要从事黄金珠宝及把玩业务★◈；2012 年又创立了文房文化★◈，主要从事文房★◈、古董及珠宝业务★◈。

　　目前★◈，徐高明担任老铺黄金的董事长★◈、总经理兼研发部总监★◈，徐与儿子徐东波作为一致行动人也是公司的实控人★◈。徐东波也曾在其就职过的岳阳红乔任职★◈。徐的侄子徐锐担任公司的执行董事兼营业部总经理★◈，其外甥蒋霞任公司质检部总监★◈。此外★◈，公司的副总经理冯建军★◈，与徐高明的渊源颇深★◈，自 2002 年起就一直跟随徐分别在岳阳红乔和金色宝藏就职★◈。公司高管中一本大道中文无吗★◈，有多位都曾在金色宝藏任职★◈。

　　从创始人及其核心团队的经历可以看出★◈，老铺黄金的起步以及整体设计风格★◈，应该受到了徐高明早期从事文旅及古董业务的影响或启发★◈。比如★◈，老铺黄金的第一家店就开在游客密集的王府井工美大厦（工美集团也是老铺黄金的最大供应商）★◈，一开始是作为金色宝藏的子品牌运营★◈。老铺黄金在上海的第一家店在豫园★◈，也是热门旅游景点★◈，同时豫园股份也是老铺黄金的投资方★◈。

　　徐高明对融资十分谨慎k8凯发天生赢家一触即发k8凯发天生赢家一触即发★◈，老铺黄金在上市前只开放了一轮融资★◈：2023 年★◈，由黑蚁资本领投★◈，豫园股份跟投★◈。黑蚁资本合伙人何愚在近期接受媒体采访时表示★◈，2019 年黑蚁就表示过投资意向★◈，但当时老铺黄金没有开放机会★◈。

　　 从商业模式上★◈：开创并引领了 古法黄金 赛道★◈，在黄金珠宝市场找到了自己的独特定位★◈，采取 一口价 模式让产品很大程度上摆脱了黄金价格的波动★◈，并将产品定位锚定在高消费群体★◈，但价格定位总体又低于国外的高奢珠宝品牌★◈。

　　 从产品设计上★◈：融合了传统文化设计风格★◈，以及制定了 古法金饰品 的行业标准★◈，让其产品有了底蕴和辨识度★◈。

　　 从营销策略上★◈：店面选址均在高端购物中心★◈，店面采取的限流模式和一年两次的涨价策略★◈，营造了品牌的稀缺性和保值性★◈。

　　可以说★◈，作为一个年轻的品牌★◈，老铺黄金已经拿到了行业入场门票★◈，并坐上了中国黄金首饰品牌第一梯队的牌桌★◈，但未来仍面临较大挑战★◈，其中最大的挑战在于其产品力★◈，如何推出受到市场欢迎的新品以及如何保持产能和品质★◈，很大程度上决定了老铺黄金能否实现自己立下的 中国古法黄金第一品牌 和 世界黄金第一品牌 的目标★◈。 （申明★◈：本文仅为行业分析★◈，不构成任何投资建议）